Vprašanje izbire relevantne diskontne stopnje:

• če investicijo financiramo s tujimi viri je diskontna stopnja enaka obrestni meri,
• če investicijo financiramo z lastnimi viri je diskontna stopnja enaka oportunitetnemu strošku kapitala, ki bi ga zaslužil lastnik, če bi naložil denar v najboljšo alternativno investicijo,
• če investicijo financiramo delno z lastnimi in delno s tujimi viri je diskontna stopnja aritmetična sredina obeh obrestnih mer. Pri tehtanju je ponder enak razmerju sredstev, ki jih podjetje pridobi po določeni obrestni meri.

Metoda neto sedanja vrednost-NSV

Ali današnja vrednost vseh denarnih pritokov, ki jih lahko pričakujemo od investicije, preseže naš začetni investicijski vložek?

• Izračunamo jo kot razliko med sedanjo vrednostjo donosov in sedanjo vrednostjo vlaganj.
• Izplačajo se nam tiste investicije, ki imajo NSV pozitivno.

NSV

Neto Srednja Vrednost

D_t

denarni tok v obdobju

V_t

vlaganje v obdobju

r

diskontna stopnja

Slabost:

• ne upošteva različne velikost investicijskih vlaganj.

Naloga:

Izračunajte katero investicijo bi izbrali (A ali B) pri diskontni stopnji 10%?

€

€

Slep: Izberemo investicijo B.

Metoda interna stopnja donosa-ISD

Primerja naložbo v opredmetena sredstva in naložbo v banki. Čim večja je interna stopnja donosa, tem uspešnejša je investicija. Izberemo tiste z ISD > r oz. večjo ISD. To je oportunitetni strošek izbire ene ali druge naložbe.

Izračunavamo jo z metodo poskušanja

NDT

D_t - V_t

ISD

interna stopnja donosa

Slabosti:

• ima več možnih rezultatov, ko imamo izmenjujoče se pozitivne in negativne denarne tokove,
• ne upošteva velikost investicijskih vlaganja enako kot NSV.

Naloga:

1. Ali naj podjetje sprejme spodnjo investicijo?
2. Po kakšni obrestni meri se podjetju splača najeti posojilo za spodnjo investicijo?

Podjetje se odloča o investiciji z interno stopnjo donosa 20%. Zahtevana investicijska vlaganja so 10.000€, donosi v 5 letih pa 3.000€/letno. Podjetje investicijo financira 20% z lastnimi viri (možni donos naložbe je 25%) in 80% s posojilom, ki ga prejme po 15% obrestni meri.

1.) Stroški financiranja

r = delež lastnih virov x k + delež tujih virov x i = 0,2 x 25% + 0,8 x 15% = 17% => Ker je ISD > r

2.) Pogoj za sprejetje investicije je ISD > r.

20% > 0,2 x 25% + 0,8 x X

X = (20% - 0,2 x 25%) / 0,8 < 18,75%

Metoda indeks donosnosti-ID

Indeks donosnosti je razmerje med sedanjo vrednostjo donosov in sedanjo vrednostjo vlaganj Izberemo tiste investicije z ID > 100 oz. višjim ID

ID

indeks donosnosti

SVD

sedanja vrednost donosov

SVV

sedanja vrednost vlaganj

Slabosti:

• ne pokaže jasno čistega zaslužka.

Naloga:

• Izračunajte katero investicijo bi izbrali (A ali B) pri diskontni stopnji 10%?

SVD_A = 800 / 1,1 + 800 / 1,12 + 700 / 1,13 + 600 / 1,14 = 2.324,1€

SVV_A = 1.000 + 500 / 1,1 = 1.454,5€

SVD_B = 800 / 1,1 + 1.000 / 1,12 + 1.000 / 1,13 + 1.000 / 1,14 = 2.988€

SVV_B = 2.000€

ID_A = (2.324,1 / 1.454,5)x100% = 159,8

ID_B = (2.988 / 2.000)x100% = 149,4

=> Izberemo investicijo A.

Metoda letnih ekvivalentnih donosov-LED

Letni ekvivalentni donos je hipotetičen letni denarni tok (vsako leto enak), ki da isto neto sedanjo vrednost investicije kot dejanski neto denarni tokovi.

S tem lahko pravilnejša primerjamo investicije z različnimi življenjskimi dobami.

Bolje je, če imajo investicije ob dani NSV krajšo življenjsko dobo.

Izberemo investicije z LED > 0 oz. z večjim LED.

KDS

kumulativni diskontni faktor

Naloga:

Katero investicijo bi izbrali (A ali B) po kriteriju letnih ekvivalentnih donosov?

Diskontna stopnja je 10%.

NSV_A = 900.000 / 1,1 + 900.000 / 1,121.000.000 = 561.983€ NSV_B = 548.000 / 1,1 + 584.000 / 1,12 + 584.000 / 1,13800.812 = 561.983€

Po NSV sta investiciji enakovredni izračun LED

KDS_A = 1 / (1 + 0,1) + 1 / (1 + 0,1)2 = 0,909 + 0,826 = 1,73

KDS_B = 1 / (1 + 0,1) + 1 / (1 + 0,1)2 + 1 / (1 + 0,1)3 = 0,909 + 0,826 + 0,751 = 2,48

LED_A = 561.983 / 1,73 = 324.000€

LED_A = 561.983 / 2,48 = 226.000€

Izbor metode ocenjevanja investicij

• Enaka življenjska doba in enako visoka vlaganja primerjalnih investicij -> izberemo tisto z večjo NSV, če je NSV > 0.
• Enaka življenjska doba in različno visoka vlaganja primerjalnih investicij -> izberemo tisto z večjim ID, če je ID > 0.
• Različna življenjska doba in različno visoka vlaganja primerjalnih investicij -> izberemo tisto z večjo LED, če je LED > 0.